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文丨方浩

唯品会第三季度财报出来了，有几个数据很有意思：1、该季度总净营收为 178 亿人民币，比去年同期的 153 亿元增长16.4%;2、活跃用户人数为 2650 万人，与去年同期的 2380 万人相比增加11%;3、总订单数量为 9570 万份，与去年同期的 7400 万份相比增加29%。

财报出来当天，唯品会开盘大涨12%，涨幅领跑中概股。为什么说上面几个数据有意思呢?首先，用户活跃度增加，说明用户获取效率在提高，就是花同样的钱，唯品会得到用户并且留下用户的机会更大，当然成本也就更低;其次，用户活跃度上来了，订单量自然就增加;而订单量的增加，必然会助推总营收的增长。

在这份财报中，有一个数据我没有想到，就是唯品会与腾讯、京东的战略合作开始产生化学反应。根据财报，微信生态向唯品会日均贡献新客达22%。也就是说，每天 5 个新增用户中，至少有一个是来自微信生态。

而根据腾讯最新的财报，微信全球月活用户已经超过 10 亿，对于今年才进入微信生态的唯品会来说，微信流量红利期才刚刚开始。

在所有数据中，有一个数据应该是最没有悬念的，这就是继续盈利：第三季度净利润为人民币5. 008 亿元(约合 7290 万美元)。至此，唯品会已经连续 24 个季度盈利，继续创造着中国电商上市公司的新纪录。

总体来说，这是一份“逆市”的财报。根据国家统计局公布的数据：今年 3 月份全国电商零售额为 7047 亿元， 4 月份为 6474 亿元，这意味着电商零售额环比出现了 573 亿元的负增长，增长幅度为-8.13%。

再加上宏观经济环境的低迷，电商行业可能正在迎来近十年以来最冷的一个“寒冬”。未来几年，所有电商公司都要面临两个问题：1、新的增长点在哪里?2、靠什么抵达?

回答这两个问题，有必要先看一下唯品会的成长路径。

反周期的模式

2008 年唯品会创立后不久，就赶上了全球金融危机，当年中国GDP增速是9.7%。放到今天，是一个很高的速度了，但要知道，那是自 2003 年以来，中国经济增速首次低于10%。如果没有北京奥运会的拉动，增速可能还会降低。

唯品会能够在诞生之初走出寒冬，很重要一点就是把特卖的目标人群不断扩大。从最初只做国际大牌的特卖，到也做国内大牌的特卖，最终把范围扩充到国内二、三线品牌。精准地击中了那些既有价格敏感度、又渴望买得到品牌正品用户群体的诉求。

2012 年春天唯品会上市时，正赶上中概股信任危机，此前一年左右没有一家中国互联网公司在华尔街上市。 2012 年，中国GDP增速是7.9%，是自 2008 年以后的新低。可以说，唯品会不仅是在最差的时间点创业，也是在最差的时间点上市。

但唯品会 2012 年第四季度及全年的财报一出来，颇有“惊艳全场”的感觉：全年净营收达6. 921 亿美元 同比增长204.7%。考虑到 2012 年正值电商高速发展期，这个速度也许并不意外。但最关键的是第四季度的个数据：实现净利润 630 万美元。这不仅是唯品会上市后第一次盈利，也是其历史上第一次规模性盈利。今天我们说的“连续 24 个季度盈利”，就是从那时开始的。

2012 年中国电商领域投融资案例为 139 个，融资总金额超过 65 亿美元。电商企业融来的钱大部分都被用来做营销、买流量，人为制造亏损是当时的主流玩法，目的就是再去融资。可以说，后来大行其道的to VC模式即诞生于此。

当所有电商都在不停烧钱、亏钱的时候，唯品会居然盈利了，而且还能一直持续下去，不得不说是中国电商江湖的一股清流。

上个月，国家统计局发布了主要经济数据，其中今年第三季度中国经济增速下滑至6.5%，创十年以来新低。自从 2008 年创立之后，这是唯品会第三次遭遇经济下行周期。新的财报也表明，唯品会的“抗周期能力”确实很强。

一般电商或互联网公司与宏观经济的关系，是这样的传导机制：经济下行、需求减弱、融资难度加大、自我造血能力减弱。但唯品会越是面临下行周期，表现越稳。从根本上说，这源于它的特卖模式。