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划重点

1. 据不完全统计， 2014 年在线教育领域投融资主要涉及七个类别，合计投融资超 44 亿元。但 44 亿资金砸入，最终能够冒出头的赢家却寥寥无几。
2. 今年以来，在线教育老牌公司沪江及新东方在线先后启动赴港IPO，行业内陆续有多起数亿美元的融资完成，在线教育似乎又一次成为资本宠儿。
3. 互联网与教育产业在一系列探索中，逐渐找到了如何把教育的本质需求与互联网的特点、方式结合起来的方式，让一度沉寂的在线教育风口，得以复活。

作者 | 韩依民

编辑 | 康晓

身为最早涉足在线教育行业的人士之一，猿辅导创始人、CEO李勇深感在线教育行业的艰辛。

一年前，在猿辅导宣布获得新一轮融资后的媒体见面会上，回顾在线教育过去几年的发展状态，李勇不禁感叹，“确实很多投资机构都曾经有过一个伤心的投资在线教育的故事，很多机构都有过，大家都畅想过在线教育，但是确实一次次失望”。

在过去几年的互联网创投热潮中，在线教育是一个无法令人忽视，又迟迟未能结出硕果的行业，掘金在线教育的道路上，龚海燕三战三败的案例至今依然为人警醒，初期声势浩大继而黯然沉寂的 100 教育曾闹出不小风波。在这些为人所知的案例之外，还有诸多玩家投身其中却一无所获。

据不完全统计， 2014 年在线教育领域投融资主要涉及到了外语教育、K12 教育、早期教育、IT教育、出国留学、职业教育、平台类等七类，合计投融资金额超过 44 亿元。但 44 亿资金砸入，最终能够冒出头的赢家却寥寥无几。

即便李勇创办的在线教育领域的明星公司猿辅导如今已探寻到稳定商业模式，但在创业初期，其也曾经历关闭粉笔网的低谷。正因如此，李勇发出“很多投资机构都曾经有过一个伤心的投资在线教育的故事”的感叹也就不足为奇。

不过这样的伤心故事似乎正在成为往事，今年以来，在线教育老牌公司沪江及新东方在线先后启动赴港IPO，与此同时，自去年起，行业内陆续有多起数亿美元的融资完成。

与之前的惨淡景象相比，在线教育似乎又一次成为了资本的宠儿，看上去，在线教育的风口似乎真的来了。

走出低谷

2017 年年中开始，在线教育初创企业们开始了一轮隔空“竞赛”。

该年 5 月的最后一天，猿辅导对外宣布了由华平投资集团(Warburg Pincus)领投、腾讯公司跟投的1. 2 亿美元新一轮融资，消息发布的过程中，猿辅导对外强调，“这是目前K12 在线教育领域最大的一笔融资。”

这一记录很快被更年轻的VIPKID打破， 2017 年 8 月，VIPKID宣布完成 2 亿美元D轮融资，由红杉资本领投，腾讯公司战略投资，云锋基金、经纬创投、真格基金、ZTwo Capital等跟投。VIPKID对外强调，“这是迄今为止全球K12 在线教育领域最大一笔融资”。

10 个月后，VIPKID再次亲手打破了由自己创下的记录： 2018 年 6 月，VIPKID宣布完成 5 亿美元D+轮融资，由Coatue、腾讯公司、红杉资本中国基金、云锋基金共同领投。除此之外，掌门 1 对1、作业帮、嗨学网、作业盒子等公司也先后完成了数亿美元的新一轮融资。

融资之外，老牌在线教育公司们也终于迎来了收获时刻。 7 月 3 日晚，港交所披露了沪江的招股说明书;两周后，新东方在线也向港交所递交了招股说明书。

当下的热闹场景与三年前完全不同。

2015 年 8 月， 100 教育突然爆出高管离职新闻，此时距其成立刚过去半年时间。顶着颠覆新东方和传统教育行业的光环，欢聚时代YY旗下 100 教育上线之初可谓声势浩大，更有雷军和李学凌为之站台，但是一年半时间过去， 100 教育却渐趋无闻。

100 教育“颠覆新东方”的口号一度推动了国内教育行业在线化热潮。据称 2014 年国内在线教育投融资金额超过 44 亿元。不服输的龚海燕先后三次创业也是屡战屡败，而大力推行在互联网行业屡试不爽的免费模式，也未能帮助 100 教育真正打开在线教育行业市场。

外语培训、K12 以及职业教育是在线教育的主流发展方向，低价曾是在线教育行业圈人的常用手段，但事实证明这一手段并不奏效。

除了龚海燕的三战三败以及 100 教育的黯然历程外，猿题库等工具类应用在聚集了大量用户却迟迟找不到变现途径的尴尬，以及平台类公司遭遇BAT入局的冲击，都限制着市场对在线教育行业的想象力。

多位在线教育行业人士曾向《深网》表示，在线教育不是一个急得来的行业，教育的特点已经决定了在线教育不能完全采用互联网式的打法，需要兼顾教育的稳，与互联网的快，这本身就是一个挑战。与互联网的许多风口相比，在线教育显得尤为慢热，而在行业明星公司先后折戟的背景下， 2015 年之后，在线教育行业陷入低谷中。

但从创投数据来看，在线教育行业的风向已经转变。

去年下半年以来，在线教育领域的创投活跃，根据IT桔子提供的数据， 2017 年以来，共有 533 家初创教育公司成立，其中，接近半数已经拿到融资。 2017 年全年，完成C轮融资的在线教育创业公司共 5 家，而在 2018 年的前两个季度，已有 11 家在线教育公司完成了C轮融资。

C轮融资的密集发生，意味着资本重新树立了对在线教育行业的信心，而老牌公司陆续启动IPO，也让市场看到了在线教育产业孕育出成熟果子的希望。

沉寂两三年后，在线教育走出低谷，重新成为了受追捧的风口。

风口为何复活

VIPKID的示范效应，被部分分析人士看做在线教育热度再起的重要催化剂。

成立于 2013 年的VIPKID以外教线上一对一教学模式起家并立足，在过去五年内，VIPKID快速完成了七轮融资， 2017 年 7 月，VIPKID的单月营收突破 4 亿元，1- 7 月的营收总和超过 20 亿元，与上年同期相比增长十倍，其 2017 年的营收预期也被调升至 50 亿。

根据其近日公布的数据，截至目前，VIPKID付费小学员数量突破 50 万，每日课程数量超过 18 万节，每日上课总时长达 450 万分钟。VIPKID已经成为在线教育领域当之无愧的独角兽，这一案例更广泛的现实意义在于，其在慢热的在线教育行业，实现了快速增长。

在VIPKID的示范作用下，近两年，有更多玩家加入了线上外教教学模式大战，其中，主打小班教学的魔力耳朵在今年 7 月完成了1. 2 亿人民币A轮融资，同月，在线少儿英语学习平台“鲸鱼小班”完成了千万美元级别的A轮融资。

尽管VIPKID是当下在线教育行业当之无愧的明星公司，但将去年以来的在线教育二次热潮归结于它所带来的鲶鱼效应并不全面。事实上，在去年 6 月接受采访时，李勇便认为在线教育的风口现在真的已经来临。核心因素是，在线教育行业有了规模化收入、有了成熟产品。

在线课程是猿辅导们获得营收的重要途径，与猿辅导有直接竞争关系的作业帮，目前主要营收来源同样是在线课程。二者的发展轨迹类似：通过拍照搜题类工具获取用户，进而通过研发相应课程，建立稳定的商业模式。

从某种意义上说，猿辅导与作业帮从去年开始陆续获得新一轮大额融资并非偶然现象。在线教育是一个公认的慢行业，师资积累、教研研发都需要时间的沉淀和打磨，纯线上课程与线下授课方式也存在巨大差别，怎样让老师与学生间有效互动，吸引学生的注意力也是需要探索的问题。

李勇去年接受采访时介绍，虽然从成立之初便瞄准了K12 领域，但猿辅导团队建成为规模用户所接受的深度在线教辅产品，也历经了五年时间。

“我现在可以说基本的在线辅导模式已经成形。在K- 12 领域，我们的猿辅导已经是一个可推广的产品。 5 年前是完全没有人能够这么说。”

打磨教研产品是如今在线教育公司能够建立起健康商业模式的核心，根据VIPKID创始人、CEO米雯娟的介绍，“当时我们花了一年半的时间来打磨产品，我们让投资人的小孩来体验，前四个学生中有三个都是投资人的孩子，也跟一些实验班的家长沟通。”从结果来看，VIPKID彼时打磨产品的决定为之后面临的竞争奠定了良好基础。

整体上，经过过去几年的磨合，互联网与教育产业在一系列探索中，逐渐找到了如何把教育的本质需求与互联网的特点、方式结合起来的方式，而解法的寻得，让一度沉寂的在线教育风口，得以复活。

何处掘金

8 月 2 日，VIPKID宣布建立覆盖0- 18 岁学生的学习产品体系，此举意味着这家在线教育领域的明星公司正在快速扩充其产品体系，拓展外界对其的想象力。

目前，在线教育产业呈现出比较明显的梯队。于 2005 年前后成立的沪江和新东方在线以课程售卖为主要模式，已经走到了IPO阶段;发布于 2014 年前后的工具类应用，如小猿搜题、作业帮，在近年都进行了商业模式的升级，推出了线上直播课程，跨过了C轮融资的门槛;以VIPKID为代表的在线外教一对一模式也催生了诸多跟随者。从产品类型上看，语言类课程及K12 相关课程均已经出现模式比较成熟的公司。

对于创业者而言，如要搭上这波风口，除了语言类和K12 领域，是否还存在其他机会?

不久前创新工场执行董事张丽君在接受采访时认为，教育接下来主要有两大趋势，一是K12 培训将进一步下沉到三四线城市，二是素质教育将迎来黄金发展期。

无论是根据维度划分，还是从下沉的角度探寻，在投资人眼中，在线教育仍旧蕴藏着巨大机遇，事实上，已有部分企业取得了不错的成绩。比如，在少儿编程教学领域，成立于 2015 年的编程猫已经在今年 5 月拿到了 3 亿人民币的C轮融资。成立于 2016 年的宝宝玩英语通过向三四线城市下沉，以极快的速度被推广和传播，其已于今年 3 月获得了腾讯领投的1. 5 亿人民币B轮融资。

对此，头头是道泛产业文化基金董事许维曾表示，教育市场高度细分，我以年龄、地区、科目、学生水平和消费动机划分为五个维度。五个维度之间可以有不同的排列组合，交叉点就是一个项目针对的细分市场。任何一个因素稍做变动，就是另一个细分市场了。即使同样是做初中数学两家公司，极有可能不存在竞争：譬如一个做竞赛班、一个做补差班。

在素质教育领域，除了编程，音乐、美术、体育等细分领域仍有待挖掘的价值，而市场更加广阔的三四线城市，创业者们还有很大的争夺空间。

张丽君对在线教育行业的前景非常乐观，在她看来，教育是很稳健的，需求一直在那里，并且需求会越来越旺;教育行业和资本市场甚至可能是反周期的。另外，“资本寒冬”主要会影响后期项目融资，早期项目的融资不会受太大影响。这意味着初创项目只要能够产生真正价值，便不用惧怕“寒冬”。

尽管行业前景广阔，且热度再起，但在在线教育行业起伏的发展历程中，曾经名噪一时但最终悄然消逝的入场者们，仍在警醒着踏入行业的新玩家：尊重教育行业的规律是在这个行业淘金成功的前提，否则一时的喧闹终究会成为泡影。