A股实施T+0，以后会不会没有游资了？游资，打板本来就是A股独有，如果未来A股实行T+0再加上放开涨跌幅限制，以后会不会就没有游资跟打板这些东西了？龙虎榜也会

首先我们认识一下T+0的真实情况，国际上大多的证券交易都是实施T+0交易政策，西方主要经济体，包括我过的香港证券交易都是T+0，当天买卖，不受交易限制。

好处：

1、出现大的交易震荡，可以当天止盈止损，不受隔夜外围市场及重大消息影响；

3、新股很容易反应其股价本身，新股开始不容易被炒作；

3、估计不容易被炒作，散户资金量小，进出方便；

坏处：

1、在不盯盘的情况下，可能造成重大损失，一旦股价被人操纵，正好当天没有盯盘，一夜回到解放前都是分分钟的事情；

2、散户和专业机构消息不对称，频繁的进出很难抓住大行情，一涨就卖，一跌就买，很容易错过大行情；

3、真实的T+0交易，其实每天平均个股交易量并不大，反而影响了股市的繁荣程度。

T+0交易各有利弊，对于散户T+0有一定的保护作用。

游资将会在很长时间内存在，没有涨跌停板，游资就不炒作了吗？游资操纵股价方式很多，涨跌停板只是一种方式之一。

股价操纵有一种鲶鱼资金，属于小资金运作股价，会在上午拉升股价，下午来一个冲高回落卖出，他们不像大游资，敢于拉涨停，封涨停，获取超额受益，鲶鱼资金预期值很低，只需要获得几个点就可以离场。

实施T+0没有涨跌幅的交易机制，对游资来说可能是更加如鱼得水，一个是采用阿尔法的量化基金，在波动率较大的情况下，可能更加容易获得受益，另一个是一些资金实力非常雄厚的游资，可以在上午把股价快速拉升几十个点，中小散户基于信息不对称，分不清公司基本面有没有发生脱胎换骨的变化，就会有部分中小散户跟进，或者是部分跟庄的投资者跟进希望与游资共进退，在T+0交易机制下，游资就可能突然之间砸盘，利用市场跟风亢奋之际，把所有筹码快速砸出来，让跟风者高位接盘，自己溜之大吉。

T+1机制下，游资大佬还会有所顾忌，筹码不能全部抛售，有放过夜 的忧虑，现在没有隔夜忧虑，操作股价更加肆无忌惮。

实施T+0没有涨跌幅交易机制，投资者恐怕盯盘时间和技巧都需要提升，否则很容易出现大亏，一天下跌20-30%未来可能很正常，

别寄望T+0成为自己赚钱的利器，散户是很难斗得过庄家大佬的，如果庄家大佬都是亏钱，谁来坐庄赚钱拉升股价。小心自己被游资收割的体无完肤是T+0交易机制的关键。

放心，游资永远都会存在。

游资被认为是市场的活跃资金，也是投机资金，在任何一个市场中都存在，国外没有涨跌幅限制，国际游资照样不少，市场规则的改变，只会让游资重新洗牌，玩法变了，但不会消失，投机资金活跃市场，承担市场的风险，是市场中必不可少的角色，不可能会消失。

上交所首次提及并对T+0交易机制加强论证，这让不少人以为市场不久将全面实行T+0，个人觉得未必如此。

去年科创板推出，适度放开了涨跌幅限制，今年推出创业板注册制改革方案，基本沿用科创板的交易规则，中间间隔了一年多的时间；现在从论证T+0到真正落地至少还有一到两年，并且会优先在科创板和创业板中试点，一刀切全面实行T+0的可能性很低。

科创板和创业板都有资金的要求，分别是50万和10万，差不多是先圈一块地看看实际效果，效果好再推广，T+0大概率沿用这种模式。

A股已经实行了20多年的T+1和涨跌幅制度，要改变投资者的习惯肯定有一个过程，如何适应短期剧烈波动，比如像瑞幸这种一天下跌超过50%的情况，是监管层必须考虑的，毕竟在A股，到了财报季暴雷的不是几只，放开T+0和涨跌幅限制，日跌50%不会罕见。

综上，T+0全面落地时间还很长，就算T+0了市场中的游资永远也不会消失，只是换一种方式存在罢了。

A股实行T+0后，因为伸缩空间更大，游资会更多，会更活跃，散户也会更活跃，尤其是有经验的散户。整体来看，实行T+0利大于弊：既可以增强市场活跃度，也可以及时改变错误决定。

欢迎并支持实行T+0！

一直会有，这一点可以参考一直以来都是T+0规则的期货市场。只是T+0交易制度之后，游资的打法和做法会不一样，因为所面临的大环境变得不同了。就算是T+0，只要有涨跌停板，也一定会有股票打板，但可以肯定的一点是，打板的玩法难度会更高。

2020年5月29日晚，上交所在一份声明中称，将适时推出做市商制度、研究引入单次T+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。

我国股市在20世纪90年代曾短暂实施过T+0。近些年有关是否让T+0回归的争议依然很大。从上交所此次的表态可以看出，即使T+0未来回归，也会是折中方案——因为是“单次T+0”，预计是允许日内一次回转交易。

未来T+0一旦重回A股，除了可能给A股带去交易量增加、日内波动率提高，还可能产生什么样的影响？

抑制游资操纵？

厦门大学经济学院教授韩乾向《华夏时报》记者表示，“T+0对游资操纵股票会产生一定的抑制作用”；惩处游资要用重拳、用重典，但光靠这些行政手段恐怕不够，“重金之下必有勇夫”，为巨额利益所诱惑而不惜铤而走险者大有人在，还需要结合市场力量对其进行事前控制。如何做到？靠完善交易机制。

韩乾指出，在过去三十年市场发展的过程中，游资的交易型和虚假申报型操纵手法也在与时俱进，金融科技成了这些人躲避证券稽查的技术手段，人工智能、量化对冲、高频超高频等令人炫目的词汇和宣传口号成了他们掩人耳目的伪装。

“比如游资可以将大部分资金投在指数成分股，剩余20%-30%的资金投在流动性差的小盘股，给外界造成量化对冲的假象。操纵股票时，每隔几分钟拉抬一次，利用电脑程序精准控制拉抬频率、交易量和价格波幅，以避免触发大数据监管信号。这种手法十分狡猾，充分利用了现有监管技术判断标准的漏洞，行市场操纵之实。”他这样说道。

证监会每年对外通报的年度典型违法案例中，市场操纵案总是会占有很大比重。2018年，证监稽查20起典型违法案例中，有7起是市场操纵案。其中一起具有代表性的是“北八道操纵市场案”。

通报内容显示，2017年2至5月，北八道集团有限公司及其实际控制人组织操盘团队，通过多个资金中介筹集数十亿资金，利用300多个证券账户，采用频繁对倒成交、盘中拉抬股价、快速封涨停等手法操纵“张家港行”、“江阴银行”和“ 和胜股份”等多只次新股，合计获利9.5亿元；2018年4月，证监会依法对北八道及相关责任人作出行政处罚。

2020年5月9日，证监会对外通报2019年证监稽查20起典型违法案例。罗山东等人操纵市场案，吴某某团伙操纵市场案，赵坚操纵市场案，吕乐等人操纵市场案，林军操纵市场案，张郁达、张晓敏操纵市场案等6起案件也在其中。

游资交易型操纵的核心在于吸筹，筹码不足，价格无法形成假趋势，无人跟风也就无法达到操纵的目的。韩乾向《华夏时报》记者表示，在现行T+1的制度下，一些不明就里的投资者跟风买入后，即便知道上当受骗了也无法纠错，只能硬着头皮继续持有，结果就是被动成为游资手中的筹码，变为“众人拾柴火焰高”；实行T+0交易，允许上当的投资者随时可以主动卖出错误买入的股票，可以从源头上粉碎游资吸筹的计划。

除了实行T+0，韩乾认为，解决A股融券难的问题也是抑制游资操纵股价的重要一环。

“游资操纵下的股价走势毕竟是假象。市场上必然有专业机构和投资者有自己的独立判断。如果个股融券没有障碍，那么当价格明显偏离合理水平的时候，他们会做空个股。反之如果不能融券的话，那么这部分持有不同意见的投资机构和投资者个人只能黯然离场，而游资愈发猖獗。”韩乾称。

我国股市自2010年推出融资融券以来，经历了多次扩容，融资融券标的数量从最初的90只增加到目前的约1600只。

但是，相比融资，A股目前的融券规模远远不足。券源少、券商经营融券业务动力不足等被认为是造成这一现象的主要原因。以2020年5月15日至5月28日的时间段为例，同花顺数据显示，沪深两市日均融资余额约1万亿元，而日均融券余额只有200多亿元。

一类私募收益大幅受损？

除了抑制游资操纵，《华夏时报》记者注意到，还有观点认为，未来若实行T+0，国内一部分私募基金可能会受很大影响。

这种观点的核心是：我国股票市场上相当一部分私募基金从事“阿尔法”策略，收益率可以达到50%以上，相比之下美国的对冲基金“阿尔法”策略只能获得4%左右的收益；为什么会有这么大的差异呢?其中一个重要原因是我国市场采取T+1的交易规则；由于投资者当日买入的股票必须持仓至少等到次日才能卖出，所以“风格因子”的时滞性比较强，行业轮动和板块轮动的切换频率比较慢，这就给机构赚取“阿尔法”超额收益带来了很大的机会和空间；可以预期，如果改成T+0，将提高“风格"切换的频率，加快消除因子的时滞，不利于从事“阿尔法”投资策略的私募基金，整个行业的收益率将大受影响。

以美国学者1964年提出的“资本资产定价模型”（下称CAPM模型）为例，其中的“rf-rm”，rf可理解为市场无风险收益率10年期债利率，rm可理解为大盘的收益率。而alpha（阿尔法）就是个股收益率超过大盘收益率的部分，这里基金会用对冲的方式来做，买入认为可以跑赢大盘的股票，卖出对应rm的股指期货。

私募基金中汇润生研究员吴昊向《华夏时报》记者指出：“从实际操作的角度，再简单点说就是，基金经理拎出一揽子股票（比如在沪深300指数下面的成分股中选），然后用各种因子（考虑因素）来筛选，可以用CAPM模型，也可以用Farm Frech模型等选股，然后主动择时，买入这些股票，卖空沪深300股指期货。”

吴昊称，以前确实是这样，很多alpha策略都是要对冲的，买入股票，卖空股指期货；股票是T+1的，股指期货是T+0的，A股的一些机构可以“钻空子”；但现在越来越多机构也做量化和通过某些手段来实现日内交易的策略。

“具体都是有固定的软件模型来帮助私募基金经理来做决定，看一些模型数据指标，也要看是否是’负基差’，是否’贴水’，然后再决定是否做alpha策略。”吴昊向《华夏时报》记者表示。

有量化交易人士在知乎上称，与正统的对冲的alpha策略相比，量化alpha策略更复杂，由于现代计算机性能与算力的提升，alpha策略是透过因子模型来获取超额收益，因此计算因子的参数值变成了现代量化投资alpha策略的重点；通过合理有效的因子控制来进行选股，甚至交易决策，等等都是量化alpha策略模型的特点了。

一位南方高校的学者向《华夏时报》记者表示，同意“T+0会让国内alpha策略的私募收益率受到很大影响”的说法，“alpha策略的收益就是靠风格因子，如果T+0导致因子切换速度加快，收益就会受到影响，或者投资者就要更勤奋地去挖掘新的因子”。

“风格因子”，在定价、风险模型中，一般指什么？根据泰达宏利金融工程研究员窦福成在一篇文章中的介绍，Barra风险模型是量化多因子的范例，其十个“风格因子”最为最常见，包括市值因子、账面市值比（Book-to-price）因子、（股价的）残差波动因子、流动性因子、盈利预期因子等等

所以说T+0对于游资来说有利有弊，因为本身就是最后变成机构之间的博弈？

说一些我知道的，中国存在一大批交易员，但他们主要是美股日内交易员。他们如饥似渴的希望a股开放t+0。现在还在做美股t0的都是经历过大风大浪洗礼过得了，他们天天熬夜，如果a股开放的话可以轻松赚钱外加不用熬夜，这是一批庞大群体。

而且现在有很多已经在做a股t0回转交易的人，很多很多。就是谁有上百万一个股票持仓不动。然后交给那些回转t0交易的人。卖掉之前股票，再买回来同样股数。或者先买在卖出同样股数，做到变相t0。如果开放t0他们可以有更大的发挥空间了。

最后龙虎榜肯定会有，没涨跌幅限制，那么龙虎榜一般就是涨跌最多的非新股喽。游资换个方法玩呗，比如长期横盘一下子拉升到位，然后慢慢出呗，方法总比困难多，为了钱。

首先先要明白T+0，T+0意思就是当天买股票，当天可以卖出，股民喊了十多年了，因为当天买入股票，后悔了，顶多亏个后续费和一些差价，就可以出来了，游资也存在十几年了，在目前市场中还是一股强有力的力量，如果能够有当天单次买卖的机会，游资也不会错过的，其实对于散户来说，完全不用想这个问题，散户只需要保护好自己，在未来的市场中胜出即可

目前实施的是单次T+0，游资可能会改变手法，但不会消失，涨跌停限制放开，游资应该就所剩无几了

还有的。